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星展唯高达:禹洲2018下半年业绩将更理想 目标价7.3港元

阅读:   时间:2018-06-14 09:19:01
估值吸引,维持“买入”评级
 
尽管今年前5个月的合约销售金额按年录得约2%的温和增长,星展对禹洲地产完成其2018年的增长目标仍充满信心。下半年,禹洲地产将推出大量可销售资源(上半年占全年推货量的35%;下半年占全年推货量的65%)。同时,土地储备增长仍如预期,沿海绿色家园资产包收购项目和苏州、惠州、泉州和重庆等项目为集团带来充沛的土地储备。2018财年(预测)市盈率为5.1倍,派息率为7.4%。对于投资者而言,禹洲地产是深具吸引力的投资标的之一。
 
 合约销售将于2018年下半年加速增长
 
禹洲地产于2018年首5个月录得合约销售约人民币185亿元,去化率约70%,这个数据令人鼓舞。踏入2018年下半年,禹洲地产即将推出的可销售资源价值约人民币610亿元,主要项目包括苏州的七个项目(可销售资源约人民币100亿元)。由于苏州的楼市环境和气氛日渐向好,星展预期这些项目推出后将大受市场欢迎。苏州四月存货约为八个月,处于健康水平;今年前四个月的住宅物业销售录得约7.7%的增幅。
 
 再融资压力适中 禹洲有能力维持合理的融资成本
 
禹洲地产有人民币100亿元的公司债券将于2018年到期(人民币20亿元)或可赎回(人民币80亿元)。最近,公司就一笔今年可赎回的人民币20亿元的债券(于2019年到期)进行磋商,票面利率由6.28%提高至6.99%;此外,今年下半年,公司还将就两笔分别为人民币30亿元的公司债券(分别于2019年和2020年到期)进行磋商;2018全年公司仅需要对2018年到期的人民币20亿元的公司债券进行再融资(禹洲地产于境内拥有人民币30亿元的未使用额度)。尽管随着市场行情的波动,公司平均借贷成本将有所增加,但该行认为公司仍有能力应付再融资的需求。
 
 估值吸引,目标价7.31港元
 
星展对公司维持“买入”评级,目标价7.31港元,对应2018财年(预测)7倍市盈率。
 
 以下内容节选自:星展唯高达研究报告 
 
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